新能源调研报告

（一）行业发展周期与景气判断
从新能源行业发展总体情况来看，大部分新能源利用方式始于20世纪70年底，并在90年代开始普及应用，虽然部分技术趋向成熟，但无论从市场扩张速度还是成长前景看，新能源行业仍然处于生命发展周期中的成长期，并将在3年左右的时间内陆续进入成熟期。
由于技术的限制，短期内电力行业没有替代品，电力行业生命周期的问题主要研究对象是各种具体的电源类型，比较的是这些电源类型之间的替代和生命周期。新能源由于具有清洁、可持续的特性，因此新能源行业的成熟期持续时间将较长，即使到了行业的饱和衰退期，其衰退速度也将很慢。
具体来看，水电行业历史悠久，技术已经比较成熟，可以看作是步入成熟期的行业；风电产业在20世纪70年代末起始西欧国家，风电设备行业克服了“能量不稳定”、“转换效率低”等弱点，在丹麦、德国、西班牙、荷兰、美国、日本、印度等国家得到广泛应用，风电设备产业在部分国家开始饱和，逐步向外技术输出。从这些特征可以确定，风电设备产业在先发国家已经进入了成熟期，但在中国、印度等新兴国家，风电产业仍处于快速成长期；太阳能发电行业目前在技术研发、试点应用等方面取得了显著成效，已经脱离了幼稚期，但由于成本仍然过高，限制了技术的推广应用，可以看作刚刚进入成长期的朝阳产业。
新能源行业目前投资成本仍然较高，尤其是大型风电基地、核电站的投资规模要求很高，行业存在一定风险，但短期来看，国家新能源发电优先上网的政策对新能源行业盈利水平提供了基本的保障。虽然风电设备、多晶硅等部分潜在产能过剩或存在低水平重复建设的行业竞争趋向激烈，部分企业发展面临困难。但在2020年前，在国家节能减排及能源结构调整的大背景下，新能源行业均将保持在景气区间，行业盈利水平有望持续提高。
（二）行业运行分析与预测
1．新能源发电投资持续高速增长，电源投资结构加快调整
从国内电源基本建设投资统计看，新能源发电的投资增速显著高于火电，电源基本建设投资继续呈现结构加快调整的态势。根据全国电力工业统计快报（2009）统计，2009年，全国电源工程完成投资3711亿元，同比增长8.92%，增速比上年提高3.31个百分点。其中，水电、核电、风电基本建设投资完成额同比分别增长2.33%、74.91%和43.90%，火电基本建设投资完成额同比下降11.11%。从投资结构看，非化石能源投资已经超过新增投资的一半。

项目 投资额 比重
电源工程建设投资完成 3711.30 100.00
其中：水电 868.61 23.40
火电 1492.10 40.20
核电 576.31 15.53
风电 758.83 20.45
其它(主要是太阳能发电) 7.15 0.19
技改(主要是脱硫脱硝) 8.29 0.22

2005～2009年，火电投资年度平均增速只有3.76%，而且从2006年开始连续4年负增长；核电投资年度平均增速为82.65%，其中，2006、2008年均超过100%，风电投资年度平均增速为142.76%，其中，2005、2008年均超过200%。

表：2005～2009年我国各类电源投资同比增速（单位：%）
2005 2006 2007 2008 2009
合计 -1.73 -1.01 0.97 5.61 8.92
水电 55.58 -9.07 9.60 -1.18 2.33
火电 58.06 -1.82 -10.08 -16.26 -11.10
核电 -16.14 179.21 73.89 101.38 74.91
风电 250.31 37.76 173.54 208.27 43.92
其他发电 325.88 56.26 9.88 -99.80 12650.27
数据来源：国家电力监管委员会

2．2020年之前新能源行业发展仍将保持高增速
近年来，能源气候变化成为各国关注的主要议题。在国家政策支持下，我国以风电、光伏发电、核电、生物质能发电为主的新能源发电规模迅速攀升，装机容量占全国电力总装机容量的比例不断提高。
到2020年，我国单位国内生产总值二氧化碳排放比2005年下降40%～45%，非化石能源占一次能源消费的比重达到15%左右，这两个方面的发展目标是当前我国新能源发展的总体目标。新能源将以其清洁、可持续的特性成为替代化石能源的最优选择，而不断降低的生产成本也为新能源的快速发展提供了基础。未来十年我国新能源行业仍将保持较快增长速度。

表：2020年我国新能源发电发展目标预测 单位：（万千瓦，%）